随着霍尔木兹海峡航运持续受阻,布油价格再次站上100美元/桶。受能源冲击与避险情绪影响,美元走强、日元快速贬值,USD/JPY触及159.26的高位,接近1月份促使美联储进行汇率询价的159.45水平,也逼近2024年日本政府出手干预的160关键水平。

与此同时,日本金融市场迎来戴维斯双杀:日股波动明显上升,隐含波动率升至疫情以来新高,而自美伊冲突开始,日经225已累计跌去8.5%;日债收益率快速上行。


作为高度依赖能源进口的经济体,日本90%以上的原油进口依赖中东,今年1月份这一比例更是高达95.1%,其中73.7%须经过霍尔木兹海峡。其经济和通胀数据对原油价格波动尤为敏感,油价飙升与日元疲软形成双重打击。原油价格上涨直接推高进口成本,并通过生产与运输环节传导至国内物价体系。能源在日本消费篮子中权重较高,油价上行会迅速传导至电力、燃气以及交通成本,从而推升CPI。日元贬值则进一步放大以美元计价的能源价格冲击,使输入性通胀压力更加显著。

而高能源成本也将抑制经济活动,压制居民消费与企业盈利,从而拖累经济增长。通胀上行与经济下行压力并存,滞胀风险升温使日本央行货币正常化路径面临困境。而政府倾向于通过财政补贴缓冲能源价格冲击,也进一步加剧财政担忧,削弱央行加息预期,迫使其推迟货币正常化进程,形成政策矛盾,从而加剧日元贬值。
油价冲击因此也成为了当前日元的最大逆风。尽管日本政府迅速行动,宣布释放战略石油储备,以稳定市场;并重启汽油补贴计划,将零售价格目标控制在约170日元/升附近,以支持国内消费。目前市场关注焦点在于日本政府及央行是否提前加息支撑日元,但形势非常被动。
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